PENGARUH UTANG LUAR NEGERI DAN FAKTOR-FAKTOR MAKRO EKONOMI TERHADAP CADANGAN DEVISA INDONESIA

Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis pengaruh langsung dan tidak langsung variabel nilai tukar, pertumbuhan ekonomi, serta net ekspor terhadap utang luar negeri dan cadangan devisa di Indonesia. Fokus utama adalah memahami dinamika hubungan antarvariabel makroekonomi tersebut dalam konteks perekonomian nasional.
Data yang digunakan bersifat time series dari tahun 1981 hingga 2025, bersumber dari publikasi Badan Pusat Statistik (BPS) dan Bank Indonesia (BI). Analisis data dilakukan dengan pendekatan analisis jalur (path analysis) menggunakan perangkat lunak SPSS versi 28, dengan variabel Independen (X1) Nilai tukar, (X2) Pertumbuhan Ekonomi, (X3) Net Ekspor dan Utang Luar Negeri (Y1) sebagai variabel Intervening dan Cadangan Devisa (Y2) sebagai variabel Dependen.
Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa variabel Nilai Tukar berpengaruh positif dan signifikan terhadap Utang Luar Negeri B = 28,305; sig. 0,000 < 0,05, variabel Pertumbuhan Ekonomi tidak berpengaruh signifikan B = 0,007; sig. 0,743 > 0,05, dan variabel Net Ekspor berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Utang Luar Negeri B = -1,213; sig. 0,022 < 0,05. Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Nilai Tukar berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cadangan Devisa B = 2,386; sig. 0,040 < 0,05, Pertumbuhan Ekonomi berpengaruh positif dan signifikan B = 0,014; sig. 0,011 < 0,05, Net Ekspor tidak berpengaruh signifikan B = -0,037; sig. 0,768 > 0,05, dan Utang Luar Negeri berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cadangan Devisa B = 0,331; sig. 0,000 < 0,05. Pengaruh tidak langsung menunjukkan bahwa Nilai Tukar (X1) berpengaruh signifikan terhadap Cadangan Devisa (Y2) melalui Utang Luar Negeri (Y1) karena pengaruh tidak langsung 0,793 lebih besar dari pengaruh langsung 0,202, sedangkan Pertumbuhan Ekonomi (X2) dan Net Ekspor (X3) tidak berpengaruh signifikan secara tidak langsung karena pengaruh langsungnya masing-masing 0,092 dan -0,013 lebih besar dibandingkan pengaruh tidak langsungnya 0,016 dan -0,136.
Penelitian ini menegaskan peran dominan nilai tukar dan utang luar negeri dalam memengaruhi cadangan devisa, dengan implikasi bagi kebijakan moneter dan stabilitas ekonomi Indonesia. Temuan ini dapat menjadi dasar rekomendasi untuk pengelolaan utang dan ekspor secara berkelanjutan.